Le parquet de la Bourse de New York. Crédit photo : Tobias Deml
Spotify : la reprise progressive de l’action (NYSE: SPOT) après la chute post-résultats d’hier, mais Rosenblatt abaisse sa cible pour SPOT en raison de préoccupations concernant l’ARPU.
Rosenblatt Securities a révélé sa cible mise à jour aujourd’hui, après que Spotify ait annoncé une perte nette et une croissance solide de ses utilisateurs actifs mensuels pour le T2 2025. Conformément aux tendances de longue date – expansion rapide des utilisateurs dans les marchés émergents et un plateau dans leurs homologues établis – les régions autres que l’Amérique du Nord et l’Europe représentent désormais une grande majorité des utilisateurs de Spotify.
Plus précisément, 57 % des près de 700 millions d’UAM de l’entreprise résident soit en Amérique latine (21 %) soit dans le reste du monde (36 %). En ce qui concerne les écoutes payantes, ces mêmes régions représentent 37 % des abonnés – contre 35 % au T2 2024 – avec le reste du monde ne contribuant que pour 14 %.
De plus, la plateforme et les DSP concurrents facturent significativement moins dans les pays concernés ; même en Europe, les utilisateurs basés en Turquie peuvent actuellement s’abonner à un plan Premium Spotify pour l’équivalent de 1,50 $ par mois.
En suivant tous ces facteurs jusqu’à leur conclusion logique, Spotify a signalé « une baisse de l’ARPU Premium de -1 % en glissement annuel à 4,57 € », actuellement 5,24 $. pour le deuxième trimestre de 2025.
Un aperçu de l’ARPU de Spotify pour Premium ainsi que des revenus totaux Premium au cours des 12 mois précédant chaque trimestre noté. Crédit photo : Spotify
(La société a également reconnu les défis de la monétisation sur tout le volet soutenu par la publicité ; les revenus ont diminué de 1 % en glissement annuel au T2, et le responsable de la publicité de Spotify, Lee Brown, a quitté son poste. Mais il y a certainement des réalités de marché en jeu ici. D’autre part, la baisse est survenue malgré un développement vidéo agressif.)
Revenons à l’évaluation SPOT mentionnée initialement, Rosenblatt a abaissé sa cible de 703 $ à 679 $.
L’entité a également maintenu une recommandation neutre, décrivant l’ARPU comme « un peu faible » et évoquant les coûts élevés du trimestre ainsi que les prévisions « nettement faibles » pour le T3. (Les charges d’exploitation ont augmenté de 8 % en glissement annuel pour atteindre 1,05 milliard de dollars/914 millions d’euros.)
La cible ajustée représente tout de même une légère hausse pour SPOT, qui, après avoir dépassé les 700 $ lundi, est tombé en dessous de 620 $ hier et se situait autour de 645 $ au moment de la rédaction de cet article.
L’ARPU est assez naturellement apparu – directement et en termes de perspectives de croissance des revenus adjacents – lors de l’appel aux résultats de Spotify.
À un niveau supérieur, les responsables ont défendu leur modèle d’entonnoir freemium, ont réitéré que la période a apporté le deuxième nombre le plus élevé d’ajouts nets d’UAM de tous les T2 jusqu’à présent, et ont mis l’accent sur la croissance à plus grande échelle.
« Et dans les marchés développés, bien sûr, nous constatons des augmentations de l’ARPU », a déclaré le directeur financier Christian Luiga. « Pendant ce temps, dans les marchés émergents, avec une forte entrée, cela aura bien sûr plus de dilution de l’ARPU à court terme. Mais à long terme, cela crée beaucoup de valeur pour Spotify. »
Concernant les mesures possibles pour améliorer l’ARPU à court terme, les dirigeants de l’entreprise ont fait des remarques non engageantes lors de la discussion sur le tant attendu niveau Deluxe/Supremium/Music Pro. La logique et les preuves suggèrent que la frénésie de regroupement de Spotify a entraîné des obstacles de licence compositionnelle ici.
En ce qui concerne d’éventuelles augmentations de prix, le directeur des activités commerciales Alex Norström a indiqué que Spotify augmentera les tarifs mensuels « quand ce sera approprié pour l’entreprise ».
« [E]n ce qui concerne les prix, nous augmenterons les tarifs lorsque ce sera approprié pour l’entreprise », a déclaré Norström. « Et je tiens également à vous rappeler que nous adoptons une approche de portefeuille. Donc, en un sens, vous pourriez dire que nous augmentons tout le temps. Par exemple, au dernier trimestre, nous avons augmenté en France, en Belgique, aux Pays-Bas et au Luxembourg. Et je peux vous dire qu’en termes de rotation, nous n’avons rien vu d’anormal pour Spotify. »
